7. CABEZA Y HOMBROS

7.1. HOMBRO-CABEZA-HOMBRO (HCH)

Head and shoulder top. Formación techo de cabeza y hombros.

Es una figura de vuelta o cambio de tendencia. Anuncia un giro en la orientación del mercado, hacia abajo, dando fin a una tendencia alcista. Es una de las más comunes y la más fiable de las pautas de cambio, poseyendo una alta fiabilidad (75%).

Para que se produzca un cambio de tendencia primaria, la figura HCH debe ser ancha y bien desarrollada, y su objetivo superará ampliamente el mínimo establecido para esta figura (distancia entre cabeza y neckline).

En el mercado, el «feeling» de los inversores está cambiando. Inversores grandes y bien informados venden en detrimento de inversores pequeños y mal informados, los cuales creen que cada pequeña bajada es una buena ocasión para comprar, acostumbrados a un mercado alcista. Una figura de HCH es el reflejo de un profundo cansancio, después de una larga subida.

7.2. ANÁLISIS DE LA FIGURA

En la figura HCH se distinguen las siguientes partes:

Hombro izquierdo
Cabeza
Hombro derecho
Línea clavicular o neckline
Ruptura o breakout
Pull-back

La estructura de la figura y del volumen es la siguiente:

a) Hombro izquierdo

Antes de iniciarse la figura, se está en un movimiento alcista más o menos prolongado.

Zona izquierda: Fuerte subida de las cotizaciones con muy elevado volumen de contratación, respecto a lo usual, alcanzando un nuevo máximo.
Zona derecha: Reacción o toma de beneficios acompañada de volumen sensiblemente inferior.

Hasta aquí el desarrollo de la figura es el normal dentro de un movimiento alcista, puesto que:

Hay un movimiento alcista más dentro del gran movimiento alcista.
El volumen es concordante: Al subir la cotización sube el volumen; al bajar la cotización baja el volumen.
En la reacción, las cotizaciones se paran en la cresta (top) anterior.
La directriz alcista suele permanecer intacta.

Los pequeños síntomas que hacen pronosticar una posible vuelta son:

La envergadura del movimiento alcista anterior.
La tendencia a formarse un top redondeado (hombro izquierdo), aunque se pueden dar pequeñas figuras HCH con hombros y cabeza no redondeadas, sino rectos y acabados en punta.
El muy elevado volumen de contratación, mucho mayor que en tramos anteriores.

b) Cabeza

Zona izquierda: Otra subida que lleva las cotizaciones por encima de la subida anterior (cresta del hombro izquierdo), con un elevado volumen de contratación.
Zona derecha: Reacción o toma de beneficios acompañada de poco volumen, que arrastra los precios por debajo del techo anterior (cresta del hombro izquierdo).

Los síntomas que incrementan la posibilidad de formación de esta figura son:

La tendencia a formarse un top redondeado (cabeza), aunque se pueden dar figuras de HCH con hombros y cabeza no redondeados, sino rectos y acabados en punta. La cabeza será el «hisip» (cresta) redondeado dominante.
El volumen elevado, pero inferior al habido en el hombro izquierdo, lo cual es un indicador muy importante, manifestando que la mayor parte de la demanda fue satisfecha en el hombro izquierdo.
En la reacción, las cotizaciones no se paran en la cresta (top) anterior (hombro izquierdo), sino que tienden a caer al nivel de la reacción del hombro izquierdo. Esto supone primer indicio de debilidad.
La directriz alcista suele romperse, si permaneció intacta en el hombro izquierdo.
Frecuentemente la fase alcista de la cabeza no duplica en su envergadura a la bajista del hombro izquierdo, siendo esto un síntoma de flojedad.

c) Hombro derecho

Zona izquierda: Una tercera subida en las cotizaciones, no superando la subida anterior (cabeza), quedándose por debajo de ella, con volumen muy inferior a las dos subidas anteriores.
Zona derecha: Reacción o toma de beneficios acompañada de escaso volumen.

Los elementos que denotan la posible terminación de esta figura son:

Si no ha quedado rota la directriz alcista en la reacción de la cabeza, será en este hombro derecho donde esto se consiga.

El avance de la parte izquierda del hombro izquierdo se hace con muy poco volumen, sospechoso dentro de un movimiento alcista.
Los precios no alcanzan un nuevo máximo, ni tan siquiera el top precedente (cabeza).

d) Línea clavicular o neckline

Línea que une los valles (lops o losips) que forman las reacciones del hombro izquierdo y de la cabeza, la cual se prolongará hacia la derecha del gráfico.

Esta línea clavicular o neckline suele ser horizontal, aunque pequeñas inclinaciones hacia arriba o hacia abajo no la quitan nada de validez.

Línea clavicular descendente

La reacción de la cabeza es más profunda que la reacción del hombro izquierdo. Es una manifestación de flojedad añadida. Retrasa la ruptura, lo cual posibilita un nivel de ventas menos remunerador.

Línea clavicular ascendente

La reacción de la cabeza es menos profunda que la reacción del hombro izquierdo. Es una manifestación de la inercia alcista que existe en el mercado. Adelanta la ruptura, lo cual posibilita un nivel de ventas más remunerador.

e) Ruptura o breakout

La figura HCH sólo quedará completada si se penetra la «línea clavicular» desde arriba hacia abajo. El punto de ruptura será el cruce de la cotización con la línea clavicular.

Esta ruptura no tiene que efectuarse con aumento de volumen. Esta característica suele darse generalmente en las rupturas hacia abajo.

La confirmación de la figura se establece cuando los cambios caen un 3% (banda de seguridad) por debajo del punto de ruptura. Es ahí donde puede decirse que la figura HCH está formada, puesto que hasta entonces todo eran posibilidades.

Una vez confirmada la figura, la línea clavicular que era un soporte, pasa a ser una resistencia.

f) Pull-back

Después de producirse la ruptura, al igual que en otro tipo de figuras, puede darse el Pull-back.

El Pull-back consiste en lo siguiente: Las cotizaciones vuelven a la línea clavicular, para caer posteriormente con más rapidez y mayor volumen de contratación. Es el «último suspiro» antes de continuar el camino hacia abajo.

El Pull-back es más frecuente cuando el mercado en general tiene aún fuerza o inercia alcista, y no suele darse cuando el mercado en general no está firme y entra en una fase depresiva.

El Pull-back es una zona ideal para vender últimas posiciones o para iniciar ventas en descubierto en valores de ancho mercado, evitando hacerlo en valores estrechos por su peligrosidad.

7.3. RESUMEN DE LA FIGURA

El cuadro resumen que presenta la figura HCH en cuanto a forma, cotización y volumen es el siguiente:

Hombro izquierdo (parte izquierda): Tirón alcista con volumen muy elevado (superior al usual).
Hombro izquierdo (parte derecha): Reacción con volumen flojo.
Clavícula izquierda: Final del hombro izquierdo.
Cabeza (parte izquierda): Tirón alcista con volumen elevado, pero inferior al del hombro izquierdo.
Cabeza (parte derecha): Reacción con poco volumen. Nivel de bajada inferior al top del hombro izquierdo.
Clavícula derecha: Final de la cabeza.
Línea clavicular o neckline: Línea formada por ambas clavículas.
Hombro derecho (parte izquierda): Subida con poco volumen.
Hombro derecho (parte derecha): Bajada con poco volumen.
Ruptura o breakout: Cruce de línea clavicular con la cotización.
Confirmación de la figura: 3% hacia abajo desde la ruptura. Señal de venta.
Pull-back (posibilidad).

La falta de cualquiera de estos requisitos pondrá en duda el valor de predicción de esta pauta o figura como HCH normal. Pero estos serán los rasgos imprescindibles que deben formar parte en la formación de esta figura, quedando el camino abierto para las muchas variaciones que puedan producirse, ya que no hay dos figuras hch iguales.

7.4. EJEMPLOS DE FIGURAS CABEZA HOMBROS IRREGULARES

Ej. 1. Línea clavicular descendente. Cresta del hombro derecho superior a la cresta del hombro izquierdo pero inferior a la cresta de al cabeza. Figura poco frecuente, se desarrolla cuando en el hombro derecho aumenta la componente especulativa. Si el volumen en este hombro derecho es muy inferior al registrado en el hombro izquierdo y en la cabeza, grandes posibilidades de hch.

Ej. 2. Línea clavicular ascendente. Cresta del hombro izquierdo superior a la cresta del hombro derecho. Indica una debilidad de la estructura de precios, y acelera el acabado de la figura hch.

Ej. 3. Línea clavicular horizontal. Cresta del hombro izquierdo superior a la cresta del hombro derecho. Esta situación de las crestas indica que se acelera el acabado de la figura hch.

7.5. POSIBLES VENTAS

Si se espera a la confirmación de la figura, puede que sea difícil vender, especialmente en valores de mercado estrecho.

A la vista de los síntomas observados en la realización de la figura, detallados con anterioridad, será conveniente establecer puntos adecuados, anteriores a la confirmación de la figura, que permitan vender cómodamente cuando el mercado está aún en fase alcista.

Una buena estrategia será la de realizar ventas parciales a medida que vaya completándose la figura o según se observen síntomas que hagan presagiar una formación HCH. Para lo cual se hará lo siguiente:

Venta parcial al desarrollarse la cabeza, cuando la cotización suele penetrar la línea directriz alcista, pasando los precios de zona alcista (por encima de la directriz alcista) a zona neutra (entre directriz alcista y próximo soporte o neckline). (v1).
Venta parcial en la fase ascendente del hombro derecho, cuando el mercado aún está en posición de demanda, aunque floja, después de haberse roto el primer soporte (hombro izquierdo) y la directriz alcista. (v2).
Venta parcial cuando se produce la ruptura. (v3).
Venta parcial durante una eventual fase «pull-back». (v4).

De esta forma, si la figura llega a materializarse habremos vendido en las mejores circunstancias.

7.6. POSIBLES RECOMPRAS

En el supuesto que las ventas anteriormente expuestas no hubieran resultado idóneas, debido a que la figura HCH no se hubiera completado, a pesar de que todos los síntomas observados apuntaban a su realización, habrá que fijar puntos idóneos para efectuar recompras stoploss.

Para esto, se construye una nueva directriz bajista, que estará formada por una línea que va desde la cresta (hisip) de la cabeza hasta la cresta (hisip) del hombro derecho, y la cual se prolongará hacia la derecha del gráfico.

Una buena estrategia es realizar compras parciales a medida que veamos que la figura no sigue adelante en su formación. Para lo cual haremos lo siguiente:

Compra parcial si las cotizaciones penetran la directriz bajista eventual antes indicada, desde abajo hacia arriba, en más del 3%. (c1).
Compra parcial si las cotizaciones penetran la línea clavicular desde abajo hacia arriba, en más del 3%. (c2).
Compra parcial si las cotizaciones superan el nivel de la cresta (top) del hombro derecho, en más del 3%. (c3).
Compra parcial si las cotizaciones superan el nivel de la cresta (top) de la cabeza, en más del 3%. (c4).

Si bien utilizamos una directriz tangente entre techos de cabeza y hombro derecho para recompras stoploss, no se dibujará así la nueva directriz bajista que define la tendencia posterior a la figura. El primer punto de apoyo para dibujar esta línea directriz bajista será el hombro derecho y no la cabeza de la figura HCH.

7.7. MOVIMIENTO RESULTANTE

Después de producirse la ruptura y confirmarse la figura, las cotizaciones bajarán como mínimo una longitud igual a la distancia que hay entre la cabeza y la línea clavicular. (x).

En cuanto a la validez y la envergadura del movimiento resultante habrá que tener en cuenta lo siguiente:

La bajada después de la realización de la figura será proporcional a la subida anterior. Es decir, si el movimiento alcista que precede a la formación ha sido pequeño, es probable, que el movimiento descendiente, siguiente a la figura, sea igualmente pequeño. Y viceversa.
La anchura y buena definición de las partes (cabeza y hombros) de la figura, determinarán la rapidez y envergadura del alcance o movimiento resultante. Figuras anchas y bien articuladas ocasionan objetivos a la baja mayores que los mínimos establecidos.
Figuras anchas pero no bien definidas, tienden a crear figuras planas (soperas o platos), cuyo movimiento posterior no es muy significativo.
La distancia entre la ruptura y el próximo soporte (periodo en el que la cotización subió sin soportar reacción alguna). La cotización tenderá a caer sin descanso hasta el próximo soporte.
Si la tendencia primaria del índice general y del índice sectorial de la acción siguen o no una evolución semejante.

7.8. POSTURAS MÁS ALLÁ DEL CHARTISMO

En ciertos momentos y en concreto en ciertas bolsas (estrechas) habrá que tomar decisiones más allá del chartismo, que nos permitan realizar nuestras operaciones con cierta facilidad, antes de ver acabadas las figuras. Algunas de éstas pueden ser:

Precisar el punto exacto para la venta, teniendo en cuenta todas las singularidades que concurren en la formación de la figura hch.
Ese punto idóneo para la venta, será también previsto por otros analistas técnicos que están siguiendo la figura en su formación. Habrá, por lo tanto, que adelantarse a ellos, a pesar del riesgo de equivocarnos. En todo caso, si la figura no llega a completarse, efectuaremos recompras para intentar quedarnos como estábamos
Existen síntomas e indicadores, como los vistos, que anticipan la formación de esta figura antes de completarse, con bastante fiabilidad. No en vano, este tipo de figuras son las de mayor fiabilidad en el análisis técnico (75%).
Un indicador más: Si tras la formación del hombro izquierdo, se observa un oscilador sobrecomprado, que como se sabe actúa con efecto retardado, se podrá pronosticar con más facilidad que estamos ante la cabeza de la figura en la próxima subida, y tener la posibilidad de vender cómodamente.
Los chartistas, con su saber y anticipación, contribuyen de forma muy eficaz en la formación de la figura.En general puede decirse, que incluso las figuras que se salvan (figuras incompletas por no haberse producido la ruptura), suelen deteriorarse al poco tiempo, y acaban produciendo un cambio en la tendencia.

7.9. COMPARACIÓN HCH CON FIGURA DE DOW

A continuación vamos a comparar las propiedades de un mercado alcista según Dow con las características que configuran la figura HCH.

Por Dow, una tendencia alcista se caracteriza por «losips» crecientes. En HCH los «losips» producidos por las reacciones del hombro izquierdo y de la cabeza están al mismo nivel, luego no son crecientes.
Aunque por Dow, en tendencia alcista, no es indispensable que los «hisips» sean crecientes, sí esto no se cumpliese entraríamos en una figura triangular. Sin embargo en HCH los «hisips» son decrecientes al estar el top de la cabeza por encima del top del hombro derecho.
Por Dow, en tendencia alcista, el volumen es concordante (volumen sube/baja si la cotización sube/baja). En HCH esto no se cumple, ya que el volumen empieza a ser anómalo en la parte derecha de la cabeza, cuando no aumenta obligatoriamente al subir la cotización.
La línea directriz alcista, consecuencia de los «losips» crecientes, suele quedar rota en la parte derecha de la cabeza, si no lo ha hecho antes, pasando el chart de zona «alcista» a zona «neutra», y por tanto, no alcista.
Al completarse la figura, por Dow se pasa a zona «negativa», es decir, bajista, puesto que queda roto el soporte o neckline.

Según lo expuesto, se observa que la figura HCH es contraria a una tendencia alcista por Dow. Al ser la pauta HCH bajista, cumple las hipótesis de Dow.

7.10. OBSERVACIONES

La figura HCH podría definirse como «triángulo que se ensancha» (figura de cambio de tendencia), rematado por un «triángulo descendente». Con esta estructura sus implicaciones son también bajistas.

Esta figura es corriente tanto en el mercado de valores como en el mercado de materias primas. Es menos ancha que la figura invertida y conserva su validez en chart a largo plazo.

F I N

Capítulo 4

Manual de Análisis Técnico de Valores

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Félix Mayoral Díez

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